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第1章 为何要将金融因素纳入宏观建模2

1.1 金融变量对实体经济的普遍影响2

1.1.1 相关文献基础2

1.1.2 金融变量如何影响实体经济5

1.1.3 关于金融变量和实体经济关系的进一步讨论18

1.1.4 基本结论和启示20

1.2 金融周期与经济周期的密切关联21

1.2.1 相关文献基础21

1.2.2 金融周期与经济周期26

1.2.3 金融和货币信贷周期与经济周期之间的相互作用40

1.2.4 金融周期冲击与经济波动46

1.2.5 基本结论和启示50

1.3 危机前的宏观经济学与DSGE建模51

1.4 概要性小结57

第2章 如何将金融因素纳入DSGE模型61

2.1 将金融因素纳入DSGE模型的主要做法61

2.1.1 建模策略Ⅰ：引入金融加速器机制64

2.1.2 建模策略Ⅱ：引入抵押约束机制71

2.1.3 建模策略Ⅲ：引入银行资本机制77

2.1.4 建模策略Ⅳ：引入利差机制83

2.1.5 建模策略Ⅴ：引入危机冲击和非线性波动机制86

2.2 对现有建模策略的分析与评价94

2.3 概要性小结100

第3章 纳入金融因素的DSGE模型与最优货币政策规则104

3.1 相关文献回顾104

3.2 包含金融因素的DSGE模型109

3.2.1 家庭部门109

3.2.2 厂商部门110

3.2.3 市场均衡114

3.3 宏观政策行为和包含金融变量的最优利率规则116

3.3.1 中央银行损失函数与最优利率规则116

3.3.2 进一步的简化和扩展分析118

3.4 中国的利率规则是否符合最优规则：实证检验121

3.4.1 中国的利率规则设定符合最优规则吗？122

3.4.2 中国的利率水平在多大程度上偏离了最优规则？125

3.4.3 偏离最优利率规则是否会加剧宏观经济和金融波动129

3.5 概要性小结133

第4章 利率期限结构、货币政策透明度与宏观经济稳定136

4.1 相关文献回顾136

4.2 引入利率期限结构的DSGE模型141

4.2.1 家庭部门141

4.2.2 最终厂商142

4.2.3 中间厂商144

4.2.4 市场均衡146

4.2.5 中央银行行为与货币政策透明度测度147

4.3 模型估计与模拟分析151

4.3.1 估计方法与数据151

4.3.2 参数校准与先验分布154

4.3.3 后验估计结果159

4.3.4 不同货币政策透明度的经济影响：数值模拟163

4.4 对估计结果的进一步分析与讨论167

4.5 概要性小结174

第5章 包含金融体系的DSGE模型与宏观审慎政策分析178

5.1 相关文献回顾178

5.2 纳入金融因素的DSGE模型：基本框架180

5.2.1 家庭部门180

5.2.2 企业部门181

5.2.3 金融部门184

5.2.4 政府部门与市场出清190

5.3 参数校准、模型稳态与外生冲击191

5.3.1 参数校准191

5.3.2 模型稳态192

5.3.3 模型冲击193

5.4 宏观审慎政策的协调与搭配：模拟分析结果197

5.4.1 考虑潜在金融变量的货币政策：盯住目标与反应规则197

5.4.2 宏观审慎的信贷政策及与货币政策的搭配201

5.4.3 宏观审慎的金融监管及与货币和信贷政策的搭配204

5.4.4 “政策叠加”与反应过度：一个初步检测209

5.5 概要性小结212

第6章 金融开放条件下的宏观经济和金融波动及政策应对216

6.1 相关文献基础216

6.2 包含金融因素和金融开放的DSGE模型：理论建模219

6.2.1 家庭部门建模：引入金融资产需求220

6.2.2 厂商部门建模222

6.2.3 国际金融市场建模：引入金融开放和金融摩擦226

6.2.4 市场均衡与包含金融资产的动态IS曲线228

6.2.5 货币政策建模：引入利率与货币供应量的“政策双塔”230

6.3 金融开放对经济波动和金融波动的影响：数值模拟231

6.3.1 估计方法231

6.3.2 样本数据与先验分布232

6.3.3 参数估计结果235

6.3.4 金融开放对经济波动和金融波动的影响：数值模拟分析238

6.4 金融开放对经济波动和金融波动的影响：实证检验240

6.4.1 回归模型241

6.4.2 实证结果242

6.4.3 稳健性检验245

6.5 金融开放条件下的货币政策：是否应该关注金融波动？250

6.5.1 情景分析Ⅰ：固定金融开放度下的情况250

6.5.2 情景分析Ⅱ：金融开放度变化的影响255

6.5.3 进一步分析：金融稳定政策的福利效应261

6.6 概要性小结264

参考文献267